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方正中期:现货货源偏紧 双焦强势持续

总结与操作建议:

  双焦在市场看多情绪推动之下,焦煤焦炭(1281, -13.00, -1.00%)分别录得4.75%和3.32%的涨幅。基本面,山西焦企受焦煤、车皮紧张,运输成本上涨影响再度提涨,山西焦化21日调价:上调100元/吨,从22日起执行;一级车板价1420,准一车板价1340。焦煤资源依然相对紧张,且预期“十一”部分煤矿将停产放假,故而近期焦企补库意愿较强。焦化厂焦煤库存维持在10天左右,补库积极性短期内将有增无减,对期盘做多情绪形成支撑。对双焦形成共同影响的是目前车皮紧张,造成运输成本上升,货源维持偏紧状态,此外盈利钢厂占比维持以80%以上,对双焦提价接受程度良好。操作上,以逢低接多思路对待。焦炭1701支撑1210,压力1251;焦煤1701:支撑880,压力938。

  评级:焦炭(涨)、焦煤(涨)

  一、行情回顾

  20日盘中,双焦在市场看多情绪推动之下,焦煤焦炭分别录得4.75%和3.32%的涨幅。

  图1-1焦煤焦炭行情走势图          

方正中期:现货货源偏紧

  1-2焦煤焦炭比价与价差

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  图1-3黑色系技术指标分析

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  图1-4焦炭主力持仓情况

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  图1-5焦煤主力持仓情况

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  从主力持仓情况来看,9月20日,焦炭焦煤多空双减,减量较小,焦煤多头主动增仓。

  二、现货市场

  运输市场:今年国家实行的2项举措对黑色产业的物流产生深远影响。一是3月底铁总实行的焦炭运输“取消竹围、按实计费”,二是自9月21日起实行的的全国范围内《货车非法改装和超限超载专项治理》。

  这两项举措对于焦化企业来说是减负利好,从运输安全、降低企业“交易性成本”方面取到积极作用。与此同时必然造成运输效率降低、运力紧张、运费爆涨。陕西数万辆运煤车不见了,各地的停车场、广场塞满了大型重卡。而随着政策推进,这种现象将在全国范围内发生。接下来将出现钢厂断焦、焦厂缺煤、电厂缺煤的紧张情况。供需错配造成运费短期内大幅上涨。

  1.汽运费大幅上涨。理论涨幅约为:40/[ 40 -(55 - 49)] - 1 = 18%。小型自卸车的涨幅比例更大。目前掌握的信息:山西短途(30元/元内)运费上涨幅度约50%,中、长程运费上涨幅度约30%。因运输效率因素尚未被充分评估,在车型没有改变前,预计运费上涨幅度仍将扩大。

  2.运输效率降低,运力紧张。新政“去产能”幅度约20%,考虑关卡检查、途中堵塞、装卸工作量等,整体运行效率预计降低30%以上。势必造成短期内运输紧张,并将加剧铁路运输紧张局势。

  现货方面,21日各地区调价情况如下:

  【山西焦化】焦炭调价:上调100元/吨,从22日起执行;一级车板价1420,准一车板价1340。

  20日普氏焦炭CFR印度250.5,降1;FOB中国(CSR62)241,FOB中国(CSR66/65)242,稳。

  表1:主流市场二级焦价格

方正中期:现货货源偏紧

  数据来源:wind、方正中期期货研究院

  炼焦煤市场,21日各地调价信息如下:

  【龙煤】从21日开始,焦、肥煤上涨85元/吨,1/3焦上涨90元/吨,气精煤和特优质动力煤上涨80元/吨,贫瘦煤上涨60元/吨。

  20日普氏澳峰景矿192.5,低挥发焦煤191,中挥发焦煤186,均涨2.5;半软115,稳

  表2:主流进品焦煤到岸价格

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  数据来源:Wind、方正中期期货研究院

  下游市场,21日唐山鑫达钢坯出厂涨10报2130,现金含税;现普方坯稳,昌黎部分2120,唐山本地2120现金含税出厂。

  三、套利发现

  图3-1焦炭价差(01-09)

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  图3-2焦煤价差(01-09)

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  图3-3焦炭基差(大商所主力-天津港一级含税)

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  图3-4焦煤基差(大商所焦煤主力-京唐港主焦煤)

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  9月21日,双焦价差迅速回落至261,价比1.29,较前一交易日稍有回落。

  四、宏观及行业面

  1. 银行间债市周二现券一二级市场均向暖,国债期货亦小幅走升;在保险、基金等机构较为强劲的配置力量支撑下,国开一级新债招标结果走低,带动二级收益率缓步下行。

  2. 人民币兑美元即期周二窄幅整理微收升,中间价则大幅升值近200点至近一个月高点。大行继续向市场提供美元流动性稳定汇价,短期走势料仍看大行意愿,预计以持稳为主。

  3. 总理李克强表示,中国经济发展拥有巨大回旋余地,呈现稳定向好态势;人民币不存在持续贬值的基础,人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

  五、总结与操作建议

  现货货源偏紧,提涨意愿不休,低位接多。

  六、风险控制标准为每次交易中损失不超过2%。本次计划交易焦煤1701合约。

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